파생상품의 기초를 익힌 유진. 어느 날 뉴스도 없는 평범한 오후, 코스피가 장 막판 갑자기 흔들렸다. 혼란스러운 유진이 브루에게 연락했다.
마트에서 파는 우유에 "이달 말까지 소비"라고 적혀 있잖아? 그날이 지나면 더 이상 팔 수 없는 것처럼,
선물·옵션 계약도 만기일이 지나면 그 계약은 끝난다. 보유 중인 투자자들은 만기일 전에 팔거나(청산), 아니면 다음 달 계약으로 갈아타야(롤오버) 한다.
이 청산·갈아타기가 한꺼번에 몰리니까 거래가 폭발적으로 늘고 가격이 출렁이는 것이다.
📋 한국 파생상품 만기 4종 세트
코스피200 등 지수를 기초자산으로 한 선물 계약
코스피200 지수 기반 콜·풋 옵션 계약
특정 종목(예시: 대형주)을 기초자산으로 한 선물
특정 종목을 기초자산으로 한 콜·풋 옵션
이 넷이 동시에 만기를 맞는 날 = 쿼드러플 위칭데이 (Quadruple Witching Day)
한국에서는 분기마다(3·6·9·12월) 보통 둘째 목요일 근처에 해당. 정확한 일정은 거래소 캘린더에서 확인.
평소엔 마녀 한 명씩 번갈아 나와도 어수선한데, 분기 한 번 네 명이 동시에 빗자루를 타고 쏟아져 나오면 하늘이 뒤집어지는 거야.
각 계약마다 청산·롤오버 물량이 나오니까 프로그램 매매와 차익거래가 장 막판에 집중된다. 그 결과 방향 없이 변동성만 폭발하는 경우가 많다.
기관·외국인이 선물과 현물 주식 사이의 가격 차이(베이시스)를 이용해 자동으로 대량 매수·매도하는 것을 프로그램 매매라 한다.
만기일에는 선물 포지션을 닫으면서 그에 대응하는 현물 주식도 함께 대량으로 팔거나 사게 된다. 이게 막판에 한꺼번에 쏟아지면 지수가 요동치는 것. '차익거래 프로그램'이 만기일 변동성의 핵심 원인이다.
만기일 변동성은 방향이 아니라 '어수선함'이다. 오를 것 같아서 콜 옵션을 사거나, 내릴 것 같아서 풋 옵션을 사는 건 마녀의 변덕에 돈을 거는 것과 같다.
프로그램 매매가 어느 방향으로 쏟아질지는 전문 기관들도 장전에 알기 어렵다. 초보 투자자에게 만기일은 '관망일'이지 '배팅일'이 아니다.
📝 39강 핵심 정리
- 선물·옵션은 만기일이 있다. 만기가 되면 계약이 종료되므로 보유자는 청산하거나 다음 달로 롤오버해야 한다. 이 물량이 한꺼번에 쏟아져 변동성이 커진다.
- 네 마녀의 날(쿼드러플 위칭데이)은 주가지수선물·주가지수옵션·개별주식선물·개별주식옵션, 넷이 동시에 만기를 맞는 날이다. 분기마다(보통 3·6·9·12월 둘째 목요일 근처) 찾아오며, 정확한 일정은 거래소 캘린더에서 확인한다.
- 만기일 변동성은 방향 예측이 아니라 '출렁임 주의' 신호다. 초보는 이날 단타 베팅을 삼가고, 미리 달력에 표시해 놓는 것만으로도 혼란을 크게 줄일 수 있다.
🧠 오늘의 퀴즈
네 마녀의 날은 파생상품 네 종류의 만기가 겹치는 날이에요. 방향은 예측 불가 — 상승도 하락도 아닌 '변동성'만 크다는 게 핵심이에요. 이날 단타 베팅은 위험합니다!
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